節后歸來 鋁價4連跌

　　據生意社數據顯示，2023年1月6日國內鋁錠華東市場均價17706.67元/噸，日跌0.17%，節后歸來，鋁價連續4個交易日連續下跌，較節前（12月30日）鋁價18696.67元/噸，回落5.30%。

　　長周期來看，目前價格已經有較大幅度回撤，較近期回暖起點（2022年7月14日）鋁錠市場均價17450元/噸，只剩1.47%的漲幅。近期鋁價高位出現在12月5日，鋁錠市場均價19536.67元/噸，跌幅高達9.37%。

　　目前鋁價格下行，主要是因為華東市場庫存略有上漲，現貨交投偏淡，持貨商降價貼水操作。12月以來鋁價下行的主要因素如下：

　　鋁價利空邏輯：

　　1. 鋁錠出現周期性累庫

　　截止1月5日中國現貨主流市場社會庫存在58萬噸，近期處于持續累庫狀態，較12月8日鋁社會庫存49.70萬噸，累庫8.3萬噸；1月5日中國鋁廠廠區庫存在13.10萬噸，廠區庫存也在同步累庫。

　　2. 國內產量同比累增

　　據統計，2022 年 1-11 月國內累計電解鋁產量達 3663.5 萬噸，累計同比增加 3.7%。2022 年國內電解鋁產量同比增量主要來自于云南以及內蒙等地區復產和新增產能。截至 11 月初國內電解鋁建成產能 4516 萬噸，同比增長 3.2%，運行產能同比增長 7.5%至 4034 萬噸附近，產量產能整體呈現較高增速。

　　3. 出口政策變化 不利于鋁產品出口量的放大

　　近期國 務 院關稅稅則委員會發布公告，2023年將調整部分商品的 進出口關稅，其中電解鋁出口關稅將從 15%調整至 30%。

　　國內電解鋁出口量在2022年下半年已持續回落，預計對短期供需影響有限。但是長期來看，不利于電解鋁出口量的放大。

　　鋁材高位出口邏輯已一去不復返，需求增量消費想象空間轉向國內。

　　4. 國內短期需求預期減弱

　　國內鋁錠短期需求減弱預期較為濃厚。一是季節性因素，冬季后地產等行業項目有所停滯，終端需求萎縮明顯。再加之天氣嚴寒，北方地區已逐步暫停戶外作業，行業新增訂單量出現明顯下滑，開工率存下滑預期。二是臨近春節疊加近期國內在公共衛生政策調整后，國內多數企業存在到崗率下滑，下游企業開工率不高，臨近春節，下游終端需求減弱，部分企業考慮提前放假，雙重壓力打壓下游需求。

　　后市展望

　　預計隨著疫情管控的逐步放開，PMI 有望回歸榮枯線以上。春節后鋁加工等下游開工率有望走出低谷區，但是短期內鋁價難以擺脫利空因素影響，預計近期震蕩偏弱運行為主。